Wilde Bullen: wie an der Wall Street, um mit Lichtgeschwindigkeit zu bieten

Published on August 15, 2016

Wilde Bullen: wie an der Wall Street, um mit Lichtgeschwindigkeit zu bieten

Ursprünglicher Autor: Jerry Adler
  • Übersetzung


Eines der interessantesten Dinge über den Zusammenbruch des Unternehmens Knight Capital Group - eines Handelsunternehmens, das 2012 440 Millionen US-Dollar verloren hat - die Geschwindigkeit seines Zusammenbruchs. [Der ursprüngliche Artikel ist mit 2012 datiert - ein Kommentar zu den Nachrichten.] Sie schrieben, dass der Hauptteil der falschen Handelsentscheidungen innerhalb einer Stunde geschah, und diese computergesteuerte Pflaume zwang die Finanzgemeinschaft erneut, zu diskutieren, ob das Streben nach Gewinn zu schnellem, aber langweiligem und schnellem Erfolg führte unkontrollierte Softwarelösungen. Wir veröffentlichen diese Geschichte vor ihrem Erscheinen in der September-Ausgabe von Wired, weil sie beschreibt, wie sie an der Wall Street einen Zustand erreicht haben, in dem solche Fehler immer häufiger auftreten und auf den Trader, die immer schneller handeln möchten, vorbereitet sind.

Die zweitägige Konferenz über algorithmische Handelssysteme, "The Battle of the Quants", fand 2012 in New York statt, nur wenige Tage nachdem eine Gruppe von Forschern zugegeben hatte, dass sie einen Fehler in einem Experiment gemacht hatten, das versuchte, die moderne Physik zu verändern. Wissenschaftler entschieden, dass sie subatomare Partikel namens Neutrinos fanden, die sich schneller bewegten als Licht. Aber sie haben sich geirrt; Nach sechs Monaten erinnerten sie sich an ihre Entdeckung. Und während die vorhersehbarste Schlagzeile der Welt lautet: "Die Lichtgeschwindigkeit hat nicht nachgegeben", bedeutet die Nachricht, dass Neutrinos den bekannten Gesetzen der Physik gehorchen, das Ende verführerischer Träume für "Technikfreaks" - Physiker, Ingenieure und Mathematiker, die für 55% der Kosten verantwortlich sind. alle handel in usa.

"Von dem Moment an, als die erste Arbeit im September bis zur letzten Woche herauskam, gelang es einem Kameraden in meiner Firma, zwei Arbeiten zu schreiben, die erklären, wie dies möglich ist", sagt der grau gewordene ehemalige Physiker traurig und nippt an Keith Harings gigantischem Bild, das die Dekoration des Raums dominiert. Auktion Christie, wo die Konferenz stattfand. "Dafür bräuchte man natürlich einen Teilchenbeschleuniger."

Wenn es nur das wäre, dann hätte es jemand für sich gebaut. Eines der Hauptthemen der Konferenz war „Race to a Minimum“, ein Wettbewerb ohne Rücksicht auf die Kosten, um das theoretische Minimum der Angebotsdauer zu erreichen. Diese Variable, Latenz genannt, nähert sich aufgrund der Gesetze der Quantenmechanik und der Relativitätstheorie schnell dem physikalischen Minimum, das im Universum existiert. Aber selbst Einstein konnte kaum verstehen, wie stark sich elektromagnetische Wellen in Gegenwart von Geld biegen können. Kevin McPartland von der Tabb Group, der Informationen aus der Finanzbranche verarbeitete, prognostizierte, dass Unternehmen 2010 2,2 Milliarden US-Dollar für Handelsinfrastrukturen ausgeben würden - Hochgeschwindigkeitsserver, die den Handel über die Glasfaser verarbeiten, die sie mit dem globalen Netzwerk verbindet. Das war vor dem Start der Projekte,

High-Speed-Händler sind eine Art sogenannte. "Techies", Investoren, die auf eine neue Art und Weise verdienen: die Aktien eines Cent auf einmal, multipliziert mit Hunderten von Aktien, zehntausende Male am Tag. Sie nehmen eine seltsame Position an der Wall Street ein und geben sich einer Mischung aus Bescheidenheit und Arroganz hin, die sie von der einfachen und unkomplizierten Arroganz von Investmentbankern unterscheidet. Tradeworx, eines der ersten Hochgeschwindigkeitshandelsunternehmen, hat seine eher bescheidenen Büros zwei Stockwerke über den Büros von Urban Outfitters im verschlafenen Vorort New Jersey. Dort arbeiten zwanzig Personen, von denen die Hälfte auf dem Handelsplatz sitzt und auf Dreifachbildschirmen nachverfolgt wird, während sich jede Sekunde Kopeken ansammeln. Ungefähr anderthalb Prozent des gesamten Handelsvolumens an den US-Börsen werden an einem bestimmten Tag durch diesen ruhigen, sonnenbeschienen Raum mit Backsteinmauern geleitet.

Am ersten Tag der New Yorker Konferenz trat Aaron Brown, der berühmte „Techie“ und ehemalige professionelle Pokerspieler, in zerknitterten Baumwollhosen und einer Lederjacke auf die Bühne, um über die Spieltheorie zu sprechen. Er begann seine Rede mit dem Diktat "3.14159" und einer Pause. Von der Rückseite des Raumes kam der "265358". So haben sie die ersten 12 Ziffern der Picogik-Passwortnummer zusammengestellt. "Sie werden hier keine großen Freunde finden", sagt Charles Jones, Professor für Finanzen und Wirtschaft an der Columbia Business School. "Die meisten von ihnen sind so beschaffen, dass es die einzige Krawatte ist, wenn Sie jemanden in einer Krawatte sehen."

Die Räder der Finanzen drehen sich schneller und schneller als das Risiko, außer Kontrolle zu geraten - eine Störung des Systems kann in wenigen Sekunden zu einer globalen Krise führen. "Zum ersten Mal in der Geschichte des Finanzwesens können Autos viel schneller Geschäfte abschließen, als die Leute sie stören können", sagte Andrew Haldane, Regulierungsbeamter der Bank of England bei einer anderen kürzlich abgehaltenen Konferenz. "Und diese Lücke wird sich vergrößern."

Diese Bewegung hat über zehn Jahre an Geschwindigkeit gewonnen. Menschen, die aufgrund ihrer wirtschaftlichen Einschätzung und Analyse einzelner Unternehmen investieren, verlassen das Unternehmen. Ihr Platz wird von Entscheidungscomputern eingenommen, die auf Markttrends und Nachrichtenfeeds basieren, die von anderen Computern generiert werden und nur miteinander kommunizieren. Konventionelle Ökonomen halten dies für eine ideale Option: Es gilt als Grundsatz der Wirtschaft, dass alle Transaktionen der Wirtschaft zugute kommen, da sie die „Liquidität“ und die Fähigkeit von Anlegern erhöhen, Waren zum besten Preis zu verkaufen oder zu kaufen. Tatsächlich hat die US-Börsenkommission 2007 neue Spielregeln geschaffen: das staatliche Marktsystem, das Dutzenden neuer Handelsplattformen die Türen öffnete. Jetzt wird die Zeit pro Transaktion in Mikrosekunden berechnet, und die Preise werden bis zur sechsten Ziffer berechnet.

Abgesehen von möglichen Durchbrüchen in der Physik haben wir uns also bereits den letzten Grenzen des Trends genähert, der von den Rothschilds begonnen wurde, die der Legende nach Posttauben einsetzten, um das Ergebnis der Schlacht von Waterloo mit Gewinn zu schlagen. Bis 1970 war die höchste technische Errungenschaft etwa hundert Jahre lang der Telegraph (zum Empfangen von Daten) und das Telefon (zum Senden von Befehlen). Dies ist nun ein Hochgeschwindigkeitsserver, der über einen Glasfaserkanal mit der kleinstmöglichen Länge an die Vermittlungsstelle angeschlossen ist, da jede Meile eine Verzögerung von 8 Mikrosekunden hinzufügt. Bargewinne sind mehr als ein Ausgleich für die Forschungskosten und die Kosten für den Aufbau der notwendigen Infrastruktur, die diese Mikrosekunden einsparen kann.

Alles ruht auf dem Eisen. DC NYSE Euronext, ein internationales Konglomerat, zu dem auch die New York Stock Exchange gehört, befindet sich in einem Gebäude in Mavi, einem Vorort von New Jersey, 44 km von der Wall Street entfernt. Neben Computern, die alle Transaktionen verarbeiten, gibt es Hochgeschwindigkeits-Handelsserver, die Daten empfangen und Befehle basierend auf Softwarealgorithmen ausgeben. Händler zahlen für das Hosten von Servern im selben Gebäude, und um gleiche Bedingungen zu schaffen, verlängern Ingenieure einige Kabel, um sie unter allen Servern dort auszugleichen. Ja, ja, einige Meter geben oder nehmen. Fast mit Lichtgeschwindigkeit.

Multiplizieren Sie nun diese Versuche mit der Breite des Kontinents oder Ozeans. Fügen Sie die quantalen und relativistischen Effekte der Kommunikation von Maschine zu Maschine hinzu, die kein Eingreifen des Menschen erfordern und schneller ablaufen als jede menschliche Reaktion. Alles begann mit Tauben und endet mit subatomaren Partikeln, die Daten transportieren und fast veraltet sind, bevor sie an ihrem Ziel ankommen.

Nicht jeder Handel geht in New York. Historisch gesehen werden Derivate (Futures und Optionen) hauptsächlich an der 720 Meilen entfernten Chicago Mercantile Exchange gehandelt. Und vor ein paar Jahren begann Spread Networks stillschweigend, die Rechte an der Verlegung von Kabeln auf Parzellen zurückzukaufen, wodurch die Länge des Glasfaserkabels zwischen der Chicagoer Börse und dem Hauptgeschäftsbereich von DC Nasdaq in Carteret, New Jersey, um etwa 220 Kilometer verringert werden sollte.

Bestehende Netze folgen in der Regel der Eisenbahn und sind für die Wartung von Siedlungen und nicht für die Kommunikation von Händlern vorgesehen. Anstatt nach Süden in Richtung Philadelphia abzubiegen, verläuft der Spread Networks-Pfad nordwestlich durch Pennsylvania und biegt dann westlich nach Cleveland ab. Verzögerungen bemessen sich in der Regel nach der Zeit, die auf dem Weg zu beiden Seiten benötigt wird (z. B. Versand einer Bestellung und Eingang der Bestätigung). Der kürzeste Weg vor dem Erscheinen von Spread Networks benötigte 14,5 ms, um das Signal weiterzuleiten, aber seine Bandbreite war gering und die Kunden mussten sich mit einer Verzögerung von 15,9 ms zufrieden geben. Spread Networks senkte diesen Wert im Fall des Premium-Tarifs „Dark Fibre“ auf 13,1 ms - eine Verbindung, die Sie nicht mit anderen Kunden teilen. Die Preise für Dienstleistungen werden geheim gehalten, laut Händlern sind sie jedoch „ziemlich hoch“.

Spread gewann schnell Kunden, aber im Frühjahr 2012 erschien ein schnellerer Wettbewerber. Gemäß den Gesetzen der Physik ist die Geschwindigkeit der Lichtausbreitung in einem Medium umgekehrt proportional zum Brechungsindex des Mediums. Daher bewegt sich Licht mit einer Geschwindigkeit von 200.000 km / s durch die Faser und nicht mit einer Geschwindigkeit von 300.000 km / s wie in der Atmosphäre. Die schnellste Kommunikationsmethode zwischen New York und Chicago ist eine Sichtlinie durch die Luft, für die Sie eine Kette von Mikrowellensendern aufbauen möchten. Ein solches Netzwerk wird von Tradeworx und McKay Brothers aufgebaut, einem kalifornischen Unternehmen, das erwartet, dass sein System mit einer Verzögerung von nicht mehr als 9 ms das schnellste ist. Ihr Weg, so Mitbegründer Bob Miad [Bob Meade], benutzt eine Mindestanzahl von Türmen - 20 und weicht nur 4 Meilen von der geodätischen Linie (dem kürzesten Weg entlang der Oberfläche des Planeten) ab. Es enthält etwa zwei Meilen von Kabeln in den Türmen selbst,

Der Nachteil ist, dass Mikrowellenstrahlung mit einer Frequenz von 11 GHz Stürme und spezielle atmosphärische Phänomene ablenken kann. David Barksdale, Director von Spread Networks, [David Barksdale] erklärt die Zuverlässigkeit seines Systems in den "fünf Neunen" - 99,999% - und behauptet, er habe keine Angst vor Mikrowellenkonkurrenten. „Seit Jahren wird darüber gesprochen, drahtlose Netzwerke mit geringer Latenz aufzubauen. Wir glauben nicht, dass diese Mikrowellen aufgrund bestimmter Einschränkungen für komplexe Handelsanwendungen gut geeignet sind “(was er ablehnte). Aber Miad, ehemaliger Physiker in Harvard und „Technikfreak“, ist überzeugt, dass Geschwindigkeit wichtiger ist als Zuverlässigkeit. Wenn Ihre Verbindung zu 99% zuverlässig ist, verdienen Sie in 1% der Fälle kein Geld. Wenn es langsamer als die Konkurrenz ist, verdienen Sie nicht 100% der Zeit Geld.

Andere kritische Wege führen von New York nach London und von London nach Tokio. (Die Handelszeiten in den USA überschneiden sich nicht mit denen in Asien, sodass die Nachfrage nach einer ultraschnellen Verbindung von New York nach Tokio gering ist.) Mindestens drei Unternehmen haben Pläne zur Verlegung von Glasfaserkabeln unter dem Atlantik zwischen Europa und Japan angekündigt. Ein Pfad grenzt an die Küste Russlands und geht an der Nordspitze von Murmansk an Land. Der andere verläuft auf dem Nordostweg durch die kanadischen Arktisgebiete. Wenn sie mit der Arbeit beginnen, reduzieren sie die Verzögerung von 230 ms für bestehende Pfade durch Asien auf 155-168 ms.

Zu diesem Zeitpunkt begannen die Hersteller mit der Herstellung eines Kabels für eine neue Verbindung von New York nach London, um 311 Meilen vom bestehenden Pfad zu entfernen und die Verzögerung von 65 ms auf 60 ms zu verringern. Zu diesem Zweck wird das Kabel durch seichtes Wasser geführtGroße neufundländische Banken . Die meisten transatlantischen Kabel gehen sofort in die Tiefe, um Haien auszuweichen. Aus Gründen der nahezu karmischen Gerechtigkeit bedrohen Haie die Finanzindustrie, indem sie Kabel beißen. Sie werden von den elektromagnetischen Feldern angezogen, die von den Drähten erzeugt werden, die die Verstärker versorgen, die in bestimmten Intervallen über ihre gesamte Länge angeordnet sind. In Küstennähe sollten Kabel in teuren Schutzpanzern gegen Haie eingeschlossen und vorzugsweise eingetaucht werden, um sie vor Fischtrawlern und Ankern zu schützen. Das neue Kabel ist auf Grund des kürzesten Verlegungsweges für 60% der gesamten Länge geschützt. Im Sommer 2013 werden zwei Schiffe in drei Monaten beginnen, ein Kabel zu verlegen, um sich in der Mitte des Atlantiks zu treffen - das Unternehmen namens Project Express [das Projekt wurde erfolgreich abgeschlossen- Kommentar perev.]. Die Kosten des Projekts belaufen sich auf rund 300 Millionen US-Dollar. Geschätzte Lebensdauer, bevor sie an Relevanz verliert: Schwer zu sagen. Aber was noch zu tun? Anders als die Route New York - Chicago ist der Atlantik für die Installation von Mikrowellentürmen sehr schlecht geeignet. Auf der anderen Seite grinste er, als ich Alexander Dziejma, den Hauptarchitekten des Hochfrequenzhandelsunternehmens Dymaxion Capital Management, bei der Battle of the Quants-Konferenz fragte.

"Jetzt können Sie mit Hilfe von Drohnen erstaunliche Dinge tun", sagte Dzayima.
"Dronov"?
Natürlich antwortete er. Eine Flotte solarbetriebener Drohnen mit Mikrowellen-Repeatern kann in regelmäßigen Abständen über den Atlantik schweben. Ich fing an, mich für den Wahnsinn dieser Idee einzusetzen, und dann wurde mir klar, dass ich an diesem Tag bereits ein Dutzend verrückterer Ideen gehört hatte. "Am Ende wird das jemand schaffen", sagte er.


168 Batterien liefern Notstrom für mehr als 24 Stunden DC Spread Networks in Carteret, New Jersey.

Schnelle Trader verdienen Geld mit einem Vakuum und schnappen sich Pennies, die wie virtuelle Teilchen der Quantenfeldtheorie erscheinen und verschwinden. Ihr Ziel ist es, den Handelstag zu beenden und den Markt zu verlassen, damit die Gewinne in der Bank sicher sind. Je nach Arbeitsmodell können sie nur 55% der Transaktionen gewinnen. Sie prüfen ständig die Preise, suchen nach Beziehungen und Trends oder haben die Möglichkeit, etwas für 1 USD zu kaufen und etwas für 1,01 USD oder 1,001 USD an einem anderen Ort zu verkaufen. Manchmal wollen sie nicht einmal mit einem Deal Geld verdienen. Nach dem Verkäufer-Käufer-Modell bieten einige Börsen Prämien oder Zinsabzüge für die Platzierung von Angeboten an, aufgrund derer eine Transaktion durchgeführt wird. Der Umtausch berechnet etwas mehr als eine Provision von der Partei, die die Transaktion beantwortet, und weist die Differenz zu. So kann der Algorithmus Aktien kaufen, eine Belohnung erhalten,

All dies wird durch Algorithmen gesteuert, die nicht länger als ein paar Wochen leben können. Manchmal sucht der Algorithmus einfach nach Aktien, deren Kurs für mehrere Transaktionen hintereinander steigt. Ein "Sofort" -Algorithmus kann Aktien in Erwartung ihres weiteren Wachstums kaufen. Der Durchschnittsrendite-Algorithmus kann Aktien verkaufen und darauf warten, dass sie auf einen Durchschnittswert fallen. Beide können von derselben Firma aus arbeiten. Innerhalb einer Minute könnten beide Recht haben.

Einer der gebräuchlichen Algorithmen ist die Suche nach Aktienpaaren, deren Kurse historisch miteinander verbunden sind. Die kanonischen Beispiele sind Aktien von Ölunternehmen, die mit steigenden Ölpreisen steigen, und Aktien von Fluggesellschaften, die in die entgegengesetzte Richtung tendieren. Sie können dies jedoch nicht gleichzeitig tun, sodass eine der Strategien darin besteht, nacheilende Aktien zu kaufen oder zu verkaufen und darauf zu warten, dass sie aufholen. In ähnlicher Weise können Derivate, Optionen oder Futures mit wichtigen Aktien aus dem Gleichgewicht geraten. Einige Algorithmen versuchen, den Markt zu kontrollieren - sie versuchen, zu einem niedrigen Preis zu kaufen und schnell zu einem etwas größeren zu verkaufen, um die Differenz oder den Spread auszugleichen. Die Beteiligten wurden Spezialisten genannt, und als die Spreads 12 Cent erreichten, war es möglich, mit diesem Geld recht gut zu existieren. Nachdem die New York Stock Exchange im Jahr 2001 auf das metrische System umgestellt hatte, gingen die Spreads auf 1 bis 2 Cent zurück, und um ein ähnliches Einkommen zu erzielen, war es erforderlich, mit einer großen Anzahl von Aktien zu operieren und dies viel schneller zu tun. Und das ist keine Aufgabe für die Menschen.

Ein konkretes Beispiel: Ein vereinfachter Algorithmus, der auf der Konferenz von Mani Majury [Mani Mahjouri], dem Generaldirektor für Investitionen von Tradeworx, vorgestellt wurde. Sein imaginärer Algorithmus kauft und verkauft SPY-Aktien - Wertpapiere, die an den Stand des S & P 500-Index gebunden sind, basierend auf dem Wert der 500 führenden börsennotierten Unternehmen. SPY wird an verschiedenen Börsen gehandelt, einschließlich Nasdaq in New York, aber in Chicago gibt es einen Handel mit S & P 500-Futures-Kontrakten, deren Preis die Zinssätze für den Indexwert in der Zukunft in einigen Wochen oder Monaten widerspiegelt.

Die Kosten für SPY und Futures bewegen sich normalerweise zusammen, aber nicht synchron. Futures liegen in der Regel einige Millisekunden vor SPY. Warum dies geschieht, spielt keine Rolle. Hauptsache, diese Regel wird oft genug eingehalten, damit der Algorithmus Geld verdient, indem er Änderungen in S & P-Futures verfolgt und Änderungen im SPY vorhersagt, die in wenigen Millisekunden eintreten sollten. Das Ergebnis hängt davon ab, wie schnell der Algorithmus Daten von Chicago nach New York übertragen kann. Als Experiment wendete Mayury dieses Schema auf die Geschichte des täglichen Handels an und stellte fest, dass ein solcher Algorithmus idealerweise - wenn Daten mit Lichtgeschwindigkeit übertragen werden - 64.000 Transaktionen mit einem durchschnittlichen Gewinn von 0,0001 USD pro Aktie ausführen würde. Das Modell legte das Handelsvolumen für eine einzelne Transaktion fest. Normalerweise arbeiten Hochgeschwindigkeitshändler mit kleinen Volumina, mehrere hundert Aktien gleichzeitig. weil Operationen mit großen Volumina den Markt beeinflussen. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, dass durchschnittlich 150 Millionen SPY-Aktien pro Tag von Hand zu Hand gehen. Tradeworx behauptet, dass es 4% aller SPY-Trades abwickelt, es werden 6 Millionen SPY-Aktien ausgegeben, wir multiplizieren mit 0,0001 USD ... Wir erhalten 600 USD. Langsamer Weg, reich zu werden. Aber wir multiplizieren diese Zahl mit der Anzahl der gleichzeitig ausgeführten Algorithmen, mehrere hundert, und dann taucht etwas Interessantes auf. High-Speed-Handel funktioniert vor allem deshalb, weil für menschliches Eingreifen alles zu schnell geht. 0001 ... Wir bekommen 600 Dollar. Langsamer Weg, reich zu werden. Aber wir multiplizieren diese Zahl mit der Anzahl der gleichzeitig ausgeführten Algorithmen, mehrere hundert, und dann taucht etwas Interessantes auf. High-Speed-Handel funktioniert vor allem deshalb, weil für menschliches Eingreifen alles zu schnell geht. 0001 ... Wir bekommen 600 Dollar. Langsamer Weg, reich zu werden. Aber wir multiplizieren diese Zahl mit der Anzahl der gleichzeitig ausgeführten Algorithmen, mehrere hundert, und dann taucht etwas Interessantes auf. High-Speed-Handel funktioniert vor allem deshalb, weil für menschliches Eingreifen alles zu schnell geht.

Was Sie selbst ausprobieren können: Gehen Sie während der Handelszeiten zu Yahoo Finance, und wählen Sie ein Unternehmen aus, das Sie verfolgen möchten, beispielsweise INTC - Intel. Gehen Sie auf der Angebotsseite zum Auftragsbuch. In der Spalte "Bieten" sehen Sie 4-5 Reduzierungspreise und ein ähnliches Blatt mit Preisen in umgekehrter Reihenfolge in der Spalte "Fragen". Sie unterbreiten Angebote zum Kauf oder Verkauf einer bestimmten Anzahl von Aktien. Die Preise werden in etwa gleich sein und die Top-Zahlen sollten mit dem aktuellen Wert übereinstimmen und die neuesten Angebote widerspiegeln.

So funktionieren die Kapitalmärkte, aber das alles ist natürlich Fiktion. Wenn Sie als Einzelhandelskäufer Intel-Aktien kaufen möchten, wird Ihre Bestellung zum Marktpreis von Ihrem Broker ausgeführt oder gegen eine geringe Provision an einen in versteckten Märkten tätigen Intermediär weitergeleitet, dessen Quotes nicht veröffentlicht werden. Sie haben vielleicht von Bernard Madoff gehört. Das hat er im juristischen Teil seines Geschäfts getan. Kauf- und Verkaufsangebote werden immer auf den nächsten Cent genau angegeben, die Preise für abgeschlossene Bestellungen können jedoch mit drei, vier oder sogar sechs Dezimalstellen angegeben werden. Niemand, der bei Verstand ist, wird mit einem Bruchteil eines Tausendstel Cent arbeiten, aber Computer kennen keine Langeweile.

Die Liste der Angebote in Yahoo basiert höchstwahrscheinlich auf der Arbeit der Algorithmen und Sie werden höchstwahrscheinlich nicht in der Lage sein, zu genau diesem Preis zu handeln. Selbst wenn Sie Zugang zur Börse hätten, wären diese Preise schon längst verschwunden, als Sie sich für den Markteintritt entschieden haben - entweder werden die Gebote bereits erfüllt oder zurückgezogen. Hier tritt die Gefahr auf. Die Menschen sind nicht weniger am Handel beteiligt - sie können das einfach nicht. "Wenn ein gewöhnlicher Investor ein Gebot sieht, ist es, als würde er einen Stern betrachten, der vor 50.000 Jahren abging", sagte Sal Arnuk, Partner bei Themis Trading und Mitautor des Buches zum Hochfrequenzhandel "Broken Markets" [Defekte Märkte]. Schätzungen zufolge werden 90% der Aufträge an den Hauptbörsen vor der Ausführung storniert. Viele von ihnen hätten nicht erfüllt werden dürfen; sie überprüfen nur den Markt, Um konkurrierende Algorithmen zu verwirren oder abzulenken oder den Aktienhandel durch eine künstliche Zunahme des Datenvolumens zu verlangsamen, wird diese Praxis als „Quoting Stuff“ bezeichnet. Es können sogar andere Aktien sein, die einfach auf demselben Server gehandelt werden. Im Internet wird diese Taktik als "Denial-of-Service-Angriff" bezeichnet und als Straftat angesehen. Unter "Technikfreaks" gilt dies als schlechte Form. wie ein Verbrechen. Unter "Technikfreaks" gilt dies als schlechte Form. wie ein Verbrechen. Unter "Technikfreaks" gilt dies als schlechte Form.

Infolgedessen ist ein einheitliches Quotierungssystem, das Quotes von 12 US-Börsen sammelt und Daten an Händler überträgt - das Nervensystem des Marktes ist in gewisser Weise sehr angespannt. "Jedes Mal, wenn die Kapazität erhöht wird, wird das Nachrichtenvolumen immer größer", erklärt Eric Scott Hunsader, Leiter von Nanex, einem Unternehmen, das Marktdaten sammelt und analysiert. - Sie benötigen mindestens eine Gigabit-Verbindung, um mit den Daten Schritt zu halten. Im Jahr 2001 hatte ich genug von einem 56K-Modem, um die Märkte zu überwachen. Das Zitieren ist kostenlos, aber wir alle zahlen dafür. “



Im März letzten Jahres organisierte die BATS-Börse in Kansas City ein öffentliches Angebot eigener Aktien. Einige Sekunden nach Handelseröffnung ist ein Fehler aufgetreten: Ein Fehler in der Software hat den Handel mit BATS-Aktien an der BATS-Börse eingefroren und den Server, der alle Quotes verarbeitet hat, deren Abkürzungen mit den ersten Buchstaben des Alphabets beginnen, gelöscht. Dieser Zusammenbruch betraf daher ein Unternehmen aus Cupertino mit einem Namen, der mit „A“ beginnt, was zu einer irrtümlichen Meldung führte, dass der Wert von Aktien um 10% gesunken ist, und für einige Zeit den Handel mit seinen Aktien an allen Weltbörsen einstellte. Die einzige Börse, an der BATS-Zitate ausgestrahlt wurden, war die Nasdaq, und dort geschah auch etwas Merkwürdiges. In 900 Millisekunden, die für eine menschliche Reaktion zu schnell waren, brach die Aktie von 15,25 USD auf 0,28 USD ein, bevor die Auktion gestoppt wurde.

BATS-Manager haben sich entschuldigt, den Börsengang abgesagt und geboten. Aber vielleicht war es überhaupt keine Panne. Bei der Analyse von Transaktionen stellte Jeffrey Donovan, ein Ingenieur von Nanex, Anzeichen für einen Algorithmus fest, der dem Markt Aktien zu immer niedrigeren Preisen zuführen sollte. "Sie können sehen, wie er alle paar Millisekunden wartete, als der Verkäufer den Preis senkte und der Zyklus dann wiederholt wurde, bis sich die Aktie Null näherte", sagt er. Derjenige, der dies tat, jagte nicht nach Gewinnen; Der Chef von Nanex Hunsader [Hunsader] glaubt, es handele sich um einen Versuch, BATS zu zerstören, der älteren Wettbewerbern in wenigen Jahren 10% des US-amerikanischen Marktvolumens wegnahm.

Vertreter von BATS äußern sich nicht zu dieser Theorie und gingen im Frühjahr 2011 in den Foren der Börsenmakler spazieren. Andere Marktbeobachter zeigten sich skeptisch. Im Allgemeinen, so der Leiter von Tradeworx Manoj Narang [Manoj Narang], „betreiben Computer keine Marktmanipulation, die Leute tun es. Jeder HF-Händler, der die Logik der Manipulation in einen Algorithmus einbindet, den jeder verklagen kann, ist zu dumm, um etwas zu verdienen. “

Die meisten Vertreter der Wall Street erkannten die Vorteile der Situation. Da sich die Probleme mit BATS nicht auf andere Börsen ausgeweitet haben, glauben einige Beobachter, dass die Einschränkungen dazu beigetragen haben, dass der Flash-Crash am 6. Mai 2010 nicht wieder zusammenbrach - als der Dow Jones Industrial Average in 5 Minuten um 600 Punkte fiel. HF-Händler glauben, dass die Öffentlichkeit sie wegen dieses Vorfalls zu Unrecht für jedes Problem verantwortlich macht, das seit dem großen Zusammenbruch im Jahr 1929 aufgetreten ist. "Die Leute zittern förmlich, wenn sie herausfinden, was ich tue", sagte Irene Aldridge, eine der führenden algorithmischen Händlerinnen und Teilnehmerinnen an der Battle of the Quants-Konferenz. In einem 100-seitigen Bericht, in dem die Wörter „Wein“ und „Schuld“ vermieden wurden, stellten die Regulierungsbehörden fest dass zu Beginn des Zusammenbruchs von 2010 „HF-Händler begannen, Verträge schnell zu kaufen und untereinander weiterzuverkaufen - was zum„ Hot Potato “-Effekt führte, bei dem dieselben Positionen schnell von Hand zu Hand gingen“. Für diejenigen, die ihr Aktienportfolio überwachen, um sicherzustellen, dass sie in den Ruhestand gehen, ist dies eine alarmierende Glocke. Die Anleger haben in etwas mehr als zwei Jahren bereits mehr als 300 Milliarden US-Dollar aus langfristigen Investmentfonds abgezogen: „Wenn jemand wegen des einzig falschen Handels in Panik geraten kann, entsteht für die Anleger eine unangenehme Situation“, sagt Arnuk von Themis Trading seitdem. " Dies ist eine Alarmglocke. Investoren haben in etwas mehr als zwei Jahren bereits mehr als 300 Milliarden US-Dollar aus langfristigen Investmentfonds abgezogen: „Wenn jemand wegen des einzig falschen Handels in Panik geraten kann, entsteht für Anleger eine unangenehme Situation“, sagt Arnuk von Themis Trading seitdem. " Dies ist eine Alarmglocke. Investoren haben in etwas mehr als zwei Jahren bereits mehr als 300 Milliarden US-Dollar aus langfristigen Investmentfonds abgezogen: „Wenn jemand wegen des einzig falschen Handels in Panik geraten kann, entsteht für Anleger eine unangenehme Situation“, sagt Arnuk von Themis Trading seitdem. "

Der HF-Handel wirft die ewige Frage des Kapitalismus auf, die von den Händlern vermieden wird: Warum brauchen wir Aktienmärkte? In den Lehrbüchern heißt es, dass für die Entwicklung von Unternehmensinvestitionen Investoren davon überzeugt werden sollen, dass sie ihre Anteile an dem Unternehmen immer zu einem bestimmten Preis verkaufen können - eine Garantie für Liquidität. Von 1792 bis 2006 war die New Yorker Börse eine gemeinnützige Organisation, die ihren Mitgliedern und Maklern gehörte, die dort arbeiteten. Heute ist es eine Niederlassung der NYSE Euronext, deren Einkommen davon abhängt, HF-Händler anzuziehen. Das steigende Handelsvolumen ist eine Sache für sich, die unabhängig von der Wirtschaft der Produktion von Waren und Dienstleistungen arbeitet und einen wachsenden Anteil am BIP hat, der sich bereits vor einem Jahrhundert verdoppelt hat, als die Wall Street das explosive industrielle Wachstum der Wirtschaft finanzierte. "Es ist, gelinde gesagt, unwillkürlich." - schrieb der New Yorker Ökonom Thomas Philippon in einem Artikel für die Russell Sage Foundation. "Wie kommt es, dass die heutige Finanzbranche die Finanzbranche der Zeit von John Pierpont Morgan in Bezug auf Effizienz nicht übersteigt?"

Vor einigen Monaten sagte Mary Shapiro, Vorsitzende der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde, dass sie sich Sorgen über das Handelsvolumen mache, "das nicht mit den Grundbesitzern eines Unternehmens zusammenhängt, dessen Aktien gehandelt werden." Es wurden bereits Vorschläge unterbreitet, um beispielsweise die Situation von Bußgeldhändlern bei zu vielen Stornierungen einzudämmen. Die meisten von ihnen blieben Vorschläge. „Fuses“ verhindern den Zusammenbruch der Märkte, der HF-Handel ist jedoch bislang nicht reguliert. Die Kommission behauptet, dass sie ein Handelsaudit im Mikrosekundenbereich durchführen wird - indem sie den Zugang zu Tradeworx-Daten erwirbt.

Der Schutz des automatisierten Handels reduziert die Handelskosten und verbessert die Liquidität, indem die Spanne zwischen Verkaufs- und Kaufpreisen verringert wird. "Am Ende eines jeden Handelstages bleiben Aktien ohne feste Dividenden in den Händen von Personen, die sie aufgrund der Kosten oder Dividenden haben möchten", sagte Bernard Donoffer vom Subotnick Financial Services Center, das bei ihnen arbeitet. Baruch City Universität von New York. "Wenn Sie es sind, brauchen Sie nicht zu verfolgen, was von 9:30 bis 16:00 Uhr passiert, und Sie erhalten trotzdem die Vorteile niedriger Kosten und schneller Ausführung." Natürlich, aber wie Arnuk und sein Partner Joseph Saluzzi in dem Buch Broken Markets sagen, tragen Sie auch das Risiko bitterer Preisschwankungen, wenn die Algorithmen nicht mehr funktionieren, um Verluste aus internen Gründen zu vermeiden. Sie verdienen kein Geld für Sie.


Mikrowellen-Repeater-Turm

Eine der Auswirkungen des explosiven Wachstums des algorithmischen Handels war ein Boom auf dem Finanzdatenmarkt. Einige der wertvollen Daten sind bereits historisch. „Technikfreaks“ benötigen Terabyte solcher Daten, um ihre Modelle zu testen. Selbst kostenlose Informationen wie Unternehmensgewinnberichte und Regierungsstatistiken können in einem maschinenfreundlichen Format verkauft werden. Dies ist Dow Jones (Dow Jones & Company - eine der weltweit führenden Finanzinformationsagenturen) nicht entgangen. Sie stellten fest, dass das gesamte Geld für die Verbreitung von Nachrichten für Menschen ausgegeben wird, die Daten in Sekundenschnelle verarbeiten. Als Ergebnis wurde 2007 ein Newsfeed für automatisierte Handelsplattformen erstellt - Nachrichten, die zur Quantifizierung verarbeitet wurden. Seitdem hat Dow Jones den Newsfeed erweitert, Abkehr von rein numerischen Daten, um selbst "unstrukturierte" Nachrichten zu erfassen, die sich auf das Ergebnis und den Wert von Aktien auswirken könnten. Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von "Nachrichtenanalysten", die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wurden und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelten. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte eine Strategie modellieren, die auf den Ereignissen mit den Zentralbanken basiert ", und wir befolgen alle Artikel, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden," sagte Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer von Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl sie etwas verwirrend ist, dass Unternehmen, die nicht in der Presse glühen, denen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden, überholen, wenn andere Dinge gleich sind. zu erfassen und "unstrukturiert" Nachrichten, alles, was das Ergebnis und den Wert der Aktien beeinflussen kann. Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von „Nachrichtenanalysten“, die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wurden und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelten. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte eine Strategie modellieren, die auf den Ereignissen mit den Zentralbanken basiert ", und wir befolgen alle Artikel, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden," sagte Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer von Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl sie etwas verwirrend ist, dass Unternehmen, die nicht in der Presse glühen, denen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden, überholen, wenn andere Dinge gleich sind. zu erfassen und "unstrukturiert" Nachrichten, alles, was das Ergebnis und den Wert der Aktien beeinflussen kann. Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von "Nachrichtenanalysten", die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wurden und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelten. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte eine Strategie modellieren, die auf den Ereignissen mit den Zentralbanken basiert ", und wir befolgen alle Artikel, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden," sagte Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer von Dow Jones Institutional Märkte. 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Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von „Nachrichtenanalysten“, die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wurden und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelten. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte eine Strategie modellieren, die auf den Ereignissen mit den Zentralbanken basiert ", und wir befolgen alle Artikel, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden," sagte Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer von Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl sie etwas verwirrend ist, dass Unternehmen, die nicht in der Presse glühen, denen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden, überholen, wenn andere Dinge gleich sind. geeignet für den Handel. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte eine Strategie modellieren, die auf den Ereignissen mit den Zentralbanken basiert ", und wir befolgen alle Artikel, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden," sagte Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer von Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl sie etwas verwirrend ist, dass Unternehmen, die nicht in der Presse glühen, denen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden, überholen, wenn andere Dinge gleich sind. geeignet für den Handel. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte eine Strategie modellieren, die auf den Ereignissen mit den Zentralbanken basiert ", und wir befolgen alle Artikel, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden," sagte Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer von Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl sie etwas verwirrend ist, dass Unternehmen, die nicht in der Presse glühen, denen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden, überholen, wenn andere Dinge gleich sind.

In unserer Welt sind nicht nur die Worte der Zentralbankgouverneure von Bedeutung. Praktisch alle Daten, die sich auf die eine oder andere Art und Weise auf die wirtschaftliche Tätigkeit beziehen, werden gesammelt und auf mögliche Auswirkungen auf den Wert von Aktien geprüft. GPS-Daten zur Konzentration von Handybesitzern in Einkaufszentren oder Büros wurden verwendet, um die aktuelle wirtschaftliche Situation in Echtzeit zu analysieren. Sogar Fetzen von Müllinformationen, wie alte Tweets, sind wertvoll, wenn Sie genug davon sammeln. In einem Artikel mit dem Titel „Die Stimmung der Twitter-Nutzer sagt die Börse voraus“ sammelte Johan Bollen, ein Informationsforscher an der Indiana University mit zwei Kollegen, etwa 10 Millionen Tweets aus dem Jahr 2008, verarbeitete Phrasen, die einen emotionalen Zustand beschreiben, und klassifizierte sie nach solchen Zeichen , als "ruhig", "Angst", "Zuversicht", "energisch" und "glücklich". Dann suchten sie nach Korrelationen mit den Aktienkursen und stellten fest, dass der Anstieg der „ruhigen“ Stimmung eindeutig das Wachstum des Dow Jones Industrial Average-Index in 2-6 Tagen vorhersagte. Niemand, einschließlich Bollene, weiß, was es bedeutet und warum es so ist, aber wenn die "Techniker" ein Motto hätten, würde er sagen: "Wenn es funktioniert, bauen Sie auf diesem Angebot auf."

Darüber hinaus bauen Trades im Moment in dieser Mikrosekunde. Laut Alexander Wissner-Gross, einem Harvard-Physiker, ist es nur eine Frage der Zeit, vielleicht ein paar Jahrzehnte, bis ein Hedgefonds beschließt, dass er einen Teilchenbeschleuniger benötigt, um Neutrinos zu erzeugen, und jeder dasselbe will . Ja, sie bewegen sich nicht schneller als das Licht, aber sie können die Erde passieren und Hunderte von Kilometern von interkontinentalen Pfaden abschneiden. Und nur wenige Tage vor der Konferenz, kurz vor der Nachricht, dass sich Neutrinos schneller als Licht bewegen, kündigten die Forscher die Übertragung von Nachrichten mit Neutrinos von einem Beschleuniger im Fermi-Labor in Chicago auf einen Detektor an, der einen Kilometer entfernt war. Laut Dan Stencil [Dan Stancil] von der North Carolina State University betrug die Rate nur 0,1 Bit pro Sekunde. Dies ist für den praktischen Gebrauch praktisch nutzlos, mit Ausnahme des Sendens von Ja / Nein-Signalen. "Durch die Verwendung eines geeigneten Modulationsschemas kann diese Geschwindigkeit um mindestens ein paar Größenordnungen erhöht werden", sagt Stensil und fügt hinzu: "Ich kann mir keine interessante kommerzielle Anwendung der Technologie vorstellen." Aber wir alle haben die apokryphe Geschichte gehört, wie Thomas J. Watson von IBM die Existenz eines "globalen Marktes für nicht mehr als fünf Computer" vorausgesagt hat. Stencil versteht Physik, hat aber anscheinend nie mit Finanzen gearbeitet. Jeder "Technikfreak" würde verstehen, was als nächstes zu tun ist. "Ich kann mir keine interessante kommerzielle Anwendung der Technologie vorstellen." Aber wir alle haben die apokryphe Geschichte gehört, wie Thomas J. Watson von IBM die Existenz eines "globalen Marktes für nicht mehr als fünf Computer" vorausgesagt hat. Stencil versteht Physik, hat aber anscheinend nie mit Finanzen gearbeitet. Jeder "Technikfreak" würde verstehen, was als nächstes zu tun ist. "Ich kann mir keine interessante kommerzielle Anwendung der Technologie vorstellen." Aber wir alle haben die apokryphe Geschichte gehört, wie Thomas J. Watson von IBM die Existenz eines "globalen Marktes für nicht mehr als fünf Computer" vorausgesagt hat. Stencil versteht Physik, hat aber anscheinend nie mit Finanzen gearbeitet. Jeder "Technikfreak" würde verstehen, was als nächstes zu tun ist.

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